中邮证券有限包袱公司蔡雪昱，杨逸文近期对仙乐健康进行扣问并发布了扣问阐明《积极拓荒外洋阛阓，内生+外延助力全年高增》，本阐明对仙乐健康给出买入评级，现时股价为24.45元。
仙乐健康(300791)
事件
公司2024年上半年达成营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润19.9/19.9/1.54/1.54亿元，同比+28.85%/+28.85%/+52.66%/+55.48%。公司单Q2达成营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润10.39/10.39/0.91/0.9亿元，同比+23.29%/+23.29%/+27.38%/+21.18%。
中枢重心 【BNSH-013】会員制デリヘルレズビアン
好意思洲地区弘扬亮眼，BF业务在手订单充分，软糖产线落地后参加生意化订单阶段。分品类看，软胶囊/片剂/粉剂/软糖/饮品/硬胶囊/其他剂型/其他业务分别达成营收8.9/1.42/1.42/4.86/1.4/0.98/0.8/0.14亿元，分别同比+26.8%/-17.5%/+13.29%/+60.55%/-14.36%/+70.16%/315.26%/270.72%。中枢品类软胶囊在23年归附式高增后，本年上半年仍达成了双位数增长，软糖居品势能快速开释。分地区看，中国/好意思洲/欧洲/其他地离别别达成营收8.32/7.29/2.95/1.36亿元，分别同比+4.22%/+65.42%/+13.78%/+185.71%。分阛阓区域来看，1)中国区Q2达成高个位数增长，环比Q1有所提速，上半年主因外部环境偏弱，直销客户、新锐品牌濒临加大的阛阓压力，但部分线上和线下特渠客户仍达成了较快增长。2)好意思洲区上半年达成了高双位数增长，一方面捏续拓荒和加深客户合作，另一方面效率发展软糖业务。BF由于Q2软糖还未回荡订单、重复一次性用度支拨加多导致减亏不足预期，掂量下半年将达成扭亏。3)欧洲区Q2增长提速较着，主因东欧、南欧阛阓拓展及有机类居品推出。4)亚太地区澳新阛阓发展飞速，继续扩大与头部客户合作，品牌著名度显赫普及。
二季度毛利率捏续普及，一次性用度支拨加多致本领用度率短期内上行。2024年上半年公司毛利率/归母净利率为32.05%/7.76%，分别同比+2.59/+1.21pct，销售/处置/研发/财务用度率分别为7.83%/9.93%/3.38%/1.93%，分别同比+0.43/-0.78/+0.37/+0.71pct其中24Q2公司毛利率/归母净利率为33.35%/8.8%，分别同比+2.41/+0.28pct；销售/处置/研发/财务用度率分别为7.97%/10.17%/3.51%/2.16%，分别同比+0.6/+0.4/+0.66/+1.36pct。毛利率捏续普及，一方面公司在内生业务上开启人人采购协同政策，针对明胶、鱼油作念了锁价，插综合网在本钱上达成了精确把控；另一方面BF虽尚未达成盈亏均衡但同比达成减亏。用度端在二季度略有上行，主因东谈主员团队升级、新阛阓品牌营销行径加多导致销售用度率和处置用度率上涨。
公司具备人人竞争上风、捏续深耕CDMO范畴B端业务，通过内生增长和外延并购达成高速发展。2024年下半年收入端预测积极，用度率有望下行。中国区阛阓收入增长有望提速，上半年较多储备神志有望下半年落地，同期约略高潜新客户，推进与头部直播机构的深度合作、渠谈客户部进一步发力，捏续推进跨界业务反馈才智、以及对跨境电商反馈速率，加强组织才智、优化铁三角配合才智，普及新品订单回荡率。好意思洲区将会保管高速增长、并达成环比提速。当先内在能源填塞，当今BF在手订单和储备订单充分，个护业务独处后于上半年胜仗引入大客户，下半年有望回荡成收入，另外软糖客户合作成立中，虽弱于预期但普及空间统共。欧洲区下半年将延续上半年增长态势，亚太区由于基数较小、澳新客户合作超预期，将保管高增长。全体来看，下半年收入端或有更好弘扬。利润端来看，公司人人采购协同政策初显告成，昔日掂量将在永劫候维度上强化原料本钱物化，毛利率预期保管高位。跟着BF个护和软糖订单增长、产能应用率普及，预期于Q4达成正向盈利。下半年用度率预期下行，二季度产生的东谈主员储备用度、展会营销等一次性用度较多，后续用度投放节拍将回来常态。
盈利预测与投资评级
咱们掂量2024-2026年营收预测为43.97/50.8/56.84亿元，同比增长22.74%/15.55%/11.88%，掂量2024-2026年归母净利润预测为3.87/4.62/5.30亿元，同比增长37.79%/19.41%/14.71%。掂量昔日三年EPS分别为1.64/1.96/2.25元，对应现时股价PE分别为15/13/11倍，初度遮掩赐与“买入”评级。
风险领导：
食物安全风险；阛阓竞争加重风险；原材料价钱波动风险。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据联想，浙商证券杨骥扣问员团队对该股扣问较为真切，近三年预测准确度均值高达83.74%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.03亿，凭据现价换算的预测PE为14.39。
欧美无码最新盈利预测明细如下：
