东吴证券股份有限公司孙瑜，于念念淼近期对水井坊进行参谋并发布了参谋文书《2024年中报点评：事迹得当预期【SLX-034】レズ奴隷 1 狙われた女生徒，期待聚势启新》，本文书对水井坊给出增合手评级，刻下股价为35.84元。

　　水井坊(600779)　　投资重点　　事件：公司公告24H1营收/归母净利差异17.2/2.4亿元，同比12.6%/19.6%。24Q2营收/归母净利差异7.9/0.6亿元，差异同比+16.6%/29.6%。　　24财年胜利收官，Q2动销保合手残障安谧。24财年(23Q3~24Q2)公司营收竣事51.5亿元，同比+25%(2年CAGR2.8%)，胜利达成财年联想；对应24Q2收入同增16.6%，略好于预期主因散酒销售孝顺约5.5pct。产物方面，24Q2酒类收入同增11.2%，2年CAGR为7.4%；其中高级酒Q2/H1的2年CAGR差异为7.4%/-12.6%。高级酒Q1节拍界限调控，Q2低基数下同比增速略有回升，但动销进展仍待还原。现款流方面，24Q2收入+△协议欠债同比-7.3%，在完成财年联想基础上，Q2以去库稳价为主，季末渠谈库存约50+天。　　Q2用度高位回落，盈利相对缔造。①毛利率：24Q2达81.5%，同比基本合手平，吨价/吨本钱差异同比15.8%/15.9%。②用度率：Q2销售费率同比-8.9pct至32.2%，单季费率显赫回落，与春糖等活动错期参预干系。H1销售用度和善增长5.7%，品牌参预接续以往典藏国宝、WTT及网球赛事等活动。Q2搞定(含研发)费率同比+2.9pct至21.6%，主系邛崃全方法建成转固，折旧及东谈主员用度有所增多。　　新总司理东谈主选落地，插插期待销售运营扯旗放炮。经由1年多时辰，公司自2024年7月15日起对胡庭洲先生进行认真任命，新任总司理东谈主选终迎尘埃落定，期待策划搞定渐渐理顺。此前胡总曾于宝洁、柯达、百事负责销售搞定职能，并出任过好时中国总司理、豫园股份总裁等搞定要职，在食物饮料等快消品行业领有丰富教会，改日有望阐扬自己专科才干，匡助公司在阛阓营销、品牌宣传、销售渠谈拓展方面竣事搞定优化。　　盈利忖度与投资评级：短期受大环境影响，次高端动销合手续承压，咱们窜改2024~2026年归母净利润差异为11.3、11.6、13.2亿元（前值差异为13、14.3、16.5亿元），差异同比-11%、+3%、+14%（3%、10%、15%），刻下市值对应2024-2026年PE差异为15、15、13倍，防守“增合手”评级。　　风险教导：经济下行和疫情反复影响；次高端主力价位竞争加重；品牌建树及徒然者汲引用度投放超预期。

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本站数据中心凭据近三年发布的研报数据筹备，东方证券叶书怀参谋员团队对该股参谋较为深刻，近三年忖度准确度均值高达81.89%，其忖度2024年度包摄净利润为盈利14.13亿，凭据现价换算的忖度PE为12.4。

最新盈利忖度明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级11家，增合手评级7家；当年90天内机构联想均价为57.37。

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